今日观点
1.精选个股点评
1.1.中通客车15年销量大丰收
15年新能源客车破万超预期
公司15年客车销量约17,台（YoY+41%），其中新能源客车销量约10,台（YoY+%），超出我们之前预计的8,台的预测（YoY+24%），其中，公司四季度销量实现约为5,台；公司15年新能源客车的销量占比提升至60%，超出我们之前55%的预测。公司在新能源市场的积极扩张令人侧目。
新能源客车销量超预期或使公司营收实现70亿元
公司新能源客车销量的超预期将使得公司营收增长高于销量增长，我们预计15年公司营业收入有望实现70亿元（YoY+94%），高于我们之前预计的62亿元（YoY+13%）。利润方面，公司在会计上采取了计提处理，尚难以准确估计，我们维持之前约3.4亿元的盈利预测。从逻辑上来看，毛利率更高的新能源客车渗透率增加将使得公司真实的利润增长高于销售收入增长。
一季度新能源客车同比增长无忧，全年预计销量增长30%
从公司的订单透明度来看，一季度的新能源客车销量有望实现2千台（YoY+%），15年尚未交付的6-8米客车订单或将以8米以上的形式在一季度交付，因此，公司在地方补贴政策不完全明朗的情况下，同比增速并不会存在塌陷的风险。展望全年，公司新能源客车的销量增速有望实现30%，且受补贴退坡影响相对较小的中、大型客车的渗透率将显著提高。
整车板块最强弹性股，强烈推荐买入
我们认为，市场对16年新能源客车销量下滑存在过度担心：1）中、大型新能源客车销量结构的变化将使得公司盈利保持约50%的增长，2）我们认为，16年多数地方的政策补贴目前已经大体落实，只是缺乏官宣，因此，地补不会像15年一样延迟至5月份。考虑到公司业绩增长的爆发性，我们预计未来公司股价尚有50%的成长空间。
1.2.“融资型”保险公司的高杠杆运营模式
报告导读
年12月险资举牌事件引起了公众极大的 内容要点
年全国保费增速迅猛，万能险销售火爆
截止年10月底，我国保险行业的总资产达到11.83万亿元，净资产达到1.56万亿元，财务杠杆比率7.6倍。年前10月全国总保费已超过去年全年，其中人身险增速达到24.2%。在持续降息的环境下，万能险的结算利率相比于银行理财产品有相当的吸引力。年仅前10个月的新增保户储金投资款已达0.60万亿，几乎是年全年总量的翻倍，是寿险总保费收入的42.4%。
“融资型”保险公司受股票市场波动影响极大
由于高现金价值的结算利率较高，这类险资投资于权益类市场的比例远远高于行业均值，甚至曾经一度超过了保监会要求的30%上限。其原因主要归结于：1、收到的保费资金主要集中在近两年，新增投资压力极大。2、无风险利率持续下跌，债券收益率持续下行，加上资产荒加剧，不得不投资权益市场。股市的波动对净资产的影响极大，净资产的变化为股市收益率的2.7倍。股市的投资收益率需要至少达到13%才能实现盈利。?
监管干预，保监会宣布年一季度偿二代正式实施
偿二代下计算的偿付能力充足率以风险为向导，我们认为以销售高现金价值产品为主的保险公司在偿二代下的偿付能力将大幅下降，而以传统业务为立足的保险公司或投资并不激进的保险公司的偿付能力将有所提升。为了继续销售高现金价值的产品，预计未来三个月的缓冲期此类险企会有如下举措：
1、（上述以高现金价值产品为主的保险公司）为了提升偿付能力，在未来三个月会选择增资或者发售次级债。
2、举牌上市公司的行为将得到收敛。
1.3．美盛文化高管两月内二度增持，看好公司大IP大娱乐产业链布局
事件：美盛文化公告称公司董事、总经理、董秘郭瑞基于对公司文化产业生态化运作的发展信心以及对公司价值的认可，并看好国内资本市场长期投资的价值，1月6日以自有资金合计增持公司股份44.61万股，交易均价45.28元/股，合计交易金额.12万元。
点评：
我们自1月4日市场出现震荡以来，一直强调美盛文化到了布局的良机。公司已经从迪士尼衍生品的代工方转变为拥有IP生态圈的大娱乐集团，培育优质的IP、夯实变现渠道将保障公司业绩的后续增长。同时公司高层对公司未来发展的信心十足，已多次出手认购公司股票。随着公司对大娱乐产业的稳步拓展，符合公司发展战略、有业务协同性标的落地的预期强烈，推荐积极 1）自市场1月4日出现震荡以来，美盛文化已下跌10.96%，高管在这一时点上增持，显示对公司未来发展的信心极强。美盛文化公司董事、总经理、董秘郭瑞曾于年11月6日以自有资金增持公司股份45.12万股，交易均价44.53元/股，合计交易金额.19万元。我们认为，公司高管在短短两个月的时间内二度增持公司股票，并有望再次出手增持，彰显了极强的信心，也进一步加强了股价在此价位附近形成有力支撑的可能性。截至目前，郭瑞先生合计直接持有公司股票.73万股，间接持有77.81万股。
2）公司目前已经布局了原创动漫、原创游戏、游戏平台、资讯平台、动漫播放平台、漫画分发平台，以及二次元相关的、新媒体公司等等。目前拟投资21亿元建设文化生态圈项目，从IP发现、孵化、打造、变现四个维度打造娱乐帝国，变现途径是通过衍生品、游戏、电影三个方面，近期有望加速完成整个产业链的布局，提升业绩；此外，上海迪士尼今年开园，美盛也有望共享巨大成长空间。目前迪士尼代工服饰占公司总体收入的60%-70%，公司相关业务的市场空间将会得到更大程度的提升，将直接受益。
1.4．片仔癀：与家化正式签署合作协议，牙膏业务增长值得期待
片仔癀（）1月6日晚间发布公告，公司与上海家化签署在上海签订了《漳州片仔癀药业股份有限公司与上海家化联合股份有限公司关于合作片仔癀口腔护理产品之合作协议》。本次签订合作协议是双方在年6月25日签署《合作意向书》基础上，进一步细化和明确了合作内容。
高端中草药口腔护理未来发展空间巨大。根据Euromonitor的数据显示，年中国口腔护理市场规模将近亿元，复合增长率约8%。特别是高端中草药牙膏近年来增速明显高于行业。
公司在口腔护理领域的主要竞争对手云南白药是传统医药企业进军日化行业的成功典范，其健康事业部销售收入由年的万元发展到年的23亿元，十年累计销售亿元，目前牙膏业务继续保持30%的增速。与云南白药相比，片仔癀在日化及药妆领域起步较晚，前期由于销售渠道与销售策略的问题，增长缓慢。之后与华润集团进行合作，借力华润医药营销网络中0多家药店零售终端渠道销售开始迅速增长，但近几年受制于渠道瓶颈，销售规模基本没有变化。
公司三季报显示，报告期内公司实现营业收入13.31亿元，同比增长22.44%，归属上市公司股东扣非后净利润3.69亿元，同比增长24.95%。其中日用品和和化妆品实现销售营业收入为1.54亿元，同比增长38.18%，毛利率62.49%，同比减少3.89个百分点，其中牙膏业务增长基本为零，拖累了整个日化板块的增长。
本次合作方上海家化为综合型日化企业，在日化产品领域有着稳定的市场份额及广泛且多元化的销售渠道。通过成立合资公司，片仔癀在未来将通过有效利用上海家化在大众消费品领域的渠道、资源与人员优势，进一步完善和拓展现有业务品类，力争实现在口腔护理用品领域的快速增长。并且合作后如果合资公司发展顺利，公司必然在其它日化领域和药妆领域与上海家化继续展开合作，不断形成新的利润增长点。
我们预测公司-年实现营业收入分别为17.56亿元、22.02亿元、28.21亿元,增速分别为20.85%，25.33%，28.13%；为归属母公司净利润分别为5.23亿元、6.91亿元、9.17亿元，增速分别为19.32%，32.01%，32.76%；对应EPS分别为1.30元、1.72元、2.28元，强烈推荐。
1.5．
广东榕泰公告：于年1月6日收到中国证监会《关于核准广东榕泰实业股份有限公司向高大鹏等发行股份购买资产的批复》（证监许可[]4号），核准广东榕泰发行股份及支付现金的方式购买高大鹏、肖健所持森华易腾%的股权，交易价格确定为,.00万元，其中84,.00万元以股份支付，36,.00万元以现金支付，核准公司向高大鹏发行56,,股股份、向肖健发行46,,股股份，发行价格为8.11元/股。
收到证监会的批文，意味着广东榕泰收购森华易腾已经正式落地。未来在IDC及云计算领域的发展，将由森华易腾的行业规划为主导，公司的成长空间将被进一步打开。这几天由于大盘的大幅波动，榕泰也跟着有些回调。我们坚定看好榕泰未来的发展前景，调整就是买入良机。主要理由：1.广东榕泰将在三年内剥离原先主业，彻底转型IDC、大数据及云计算。2.率先提出打造“互联网数据发布综合服务提供商”的理念，IDC结合大数据及云计算，将综合服务于互联网医疗、互联网金融、物联网、车联网，智能家居等领域。3.所并购标的森华易腾质地优质，发展潜力大，过去5年复合增速超过78%，森华易腾是六大网络全网接入的IDC运营商，毛利率稳定超过40%,净利率超过30%，目前的主营业务是IDC，未来的发展演进方向是云计算及互联网数据发布。4.森华易腾今年收入有望超过2.3亿，我们预计5年内年收入可以突破10亿，目前森华易腾运营2个机柜，明年运营机柜数有望达到0个，我们预计最快3-4年内运营机柜数将突破1.5万个。5.森华易腾的主要运营区域在北京，同时已经或者计划在济南、无锡、东莞、西安、成都等城市布点，构建自己的全国网络。我们看好森华易腾将自己的重点服务区域聚焦在北京，这样能够充分利用自己的地缘优势更好的服务于重点高端客户，保持较高的毛利率和净利率。目前森华易腾收入的98%来自于IDC，我们预计到年末，云计算的收入占比有望达到20%，目前的主要客户有小米，酷狗，中清龙图，金山云等。6.广东榕泰并购森华易腾，能够迅速从传统行业切入新兴产业，同时森华易腾也可以利用上市公司平台得到更广阔的发展，实现双赢。森华易腾-年承诺净利润分别为6万，万，1.2亿，根据行业发展状况估计，今年森华易腾的经营业绩大概率会好于预期，如果进一步考虑公司未来在IDC、大数据及云计算领域可能的资源整合，业绩将有更大的弹性，强烈推荐。
1.6．秀强股份（）涨停创新高及年度利润分配预案公告点评(5)
事件：
秀强股份今天涨停价收盘，40.62元/股的收盘价也再创公司上市以来的历史新高，自我们年11月3号首次推荐秀强股份以来，公司已累计涨幅90%以上。我们维持原有观点不变，依然看好公司未来幼教产业对外的规模扩张以及教育产业新方向的外延并购，公司在转型的道路上渐入佳境。公司晚间公告，鉴于公司年的经营和盈利情况，结合公司当前的股本规模、未来发展的持续盈利能力和业务发展需要，充分考虑广大投资者的合理诉求，积极回报股东，在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，公司控股股东宿迁市新星投资有限公司提议公司年度利润分配预案为：以秀强股份截止年12月31日总股本为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增22股。同时以不低于年度经审计的归属于母公司股东净利润的10%向全体股东派发现金分红。
投资要点：?
教育产业三大领域齐发展
公司前期公告以2.1亿元收购杭州全人教育集团有限公司%股权，一举布局国际化幼教、教育互联网+以及教育信息化三大领域，转型教育产业决心可见一斑。全人教育旗下拥有10家直营园和7家加盟园，另外还拥有全优宝App和中国教育频道等众多互联网教育平台和资源，未来发展机具爆发潜力。全人教育承诺-年净利润分别不低于1,万、1,万和2,万，业绩承诺实现两班人马利益高度绑定，公司未来和全人教育众志成城、齐心协力把教育产业做强做大的目标达成一致共识。?
传统业务稳健增长，玻璃业务贡献稳定利润
年多门冰箱增速将达到55.5%，对开门冰箱增速将达到23.5%。三门、多门、对开门等中高档冰箱在冰箱市场中的销售占比大幅提升，公司彩晶玻璃即应用于三门及以上的中高档冰箱产品，直接受益于冰箱消费结构升级，其彩晶玻璃业务逆势上涨。未来三年家电玻璃业务维持稳定增长，保守预测-年家电玻璃收入增速保持在6.5%左右的水平。光伏行业的回暖带动公司年上半年光伏玻璃业绩收入增速大幅回升至98.16%。随着下游太阳能电池公司产能的恢复，公司光伏玻璃的市场需求进一步扩大，打开公司光伏玻璃业务长期增长空间。?
估值优势明显，给予买入评级
我们预计，-年公司净利润分别为0.71亿、1.05亿和1.20亿元，同比增速为95.49%、47.24%和14.72%，对应每股收益分别为0.38元、0.56元和0.64元。考虑到公司原有玻璃业务市场稳定，转型教育产业不仅增厚公司业绩还可以提升估值，公司目前估值优势明显，我们维持“买入”评级。公司年利润分配预案也是充分考虑广大投资者的合理诉求，积极回报股东的一种表现，充分展现了公司对自身未来发展充满信心。建议投资者积极1.7．南大光电调研纪要：半导体耗材稀缺标的
今天我们与南大光电副总裁吕宝源，总裁助理单一菁进行深入交流。南大光电前三季度的营业收入为.60万元，同比下降15.73%，归属于母公司股东的净利润为.21万元，同比下降6.52%。公司最早成立于0年12月，是国内唯一一家拥有自主知识产权并实现了MO源产业化生产的企业，并在12年8月实现上市，募集资金扩产产能。13年申请国家科技重大专项——超大规模集成电路制造装备及成套工艺（简称“02专项”）获批，并在同年7月与全椒县人民政府签订了投资合同书，建设高纯磷烷、砷烷研发和产业化项目，进入电子特气领域。年9月份以1.3亿元入股北京科华，持股31.39股权，进入半导体光刻胶领域。公司的主营业务由单一的MO源逐步拓展到电子特气体、半导体光刻胶等业务，下游应用领域由LED拓展到第二代半导体GaAs和集成电路制造领域。
1.MO源业务维持稳定，适当调整产品结构
1）公司主打产品为三甲基镓（TMGa）和三甲基铟（TMIn）是制备LED过程中主要使用的MO源品种，约占总用量的90%左右，其中三甲基镓更是占到近80%；公司采用独有的配合物纯化与精馏技术相结合，产品纯度达到6.5N（99.%），超过通用的6N水平。2）MO源由南大光电、Dow、SAFCHitech、AkzoNobel四家企业寡头垄断，出货量占据全球90%的市场份额，由于MO源遇空气自燃，属于高度危险品，在制备和封装、运输等环节有较高的技术水准，南大光电成为国内稀缺供应商。3）LED产业由于之前国家大力扶持，目前存在过度竞争的状况，下游LED照明等价格持续下降，势必传导供应商对上游材料压价，三甲基镓毛利率由年50.71%下降到年的15.18%。而三甲基铟毛利率年为73.01%，属于高毛利率的产品，公司逐步提高三甲基铟占比。年5月份，公司通过募投资金进行对三甲基铟扩产，在现有1吨的基础上增加1.5吨至2.5吨/年。4）年开始国内LED行业面临大一轮大的洗牌，面对这样的行业格局，公司通过调整产品结构，维持MO源收入稳定。
2.电子特气以02专项为突破口，将快速切入集成电路供应链
1）年，公司“高纯磷烷、砷烷研发和产业化项目”被列入国家科技重大专项——超大规模集成电路制造装备及成套工艺（简称“02专项”）。国家将会对参与02专项的主体进行大力支持，国家将支持公司电子特气进入中芯国际等集成电路晶圆制造大厂的试用和认证，将有望进入其供应链体系。公司在电子气体的技术，将填补国内空白。预计今年一月份认证通过。2）年全球晶圆制造材料为亿美元，占比第一的硅片，电子气体以占比14%排名第二，全球市场空间为33.6亿美元，国内的市场空间为27.4亿元。随着全球集成电路向国内转移，国内集成电路产能扩产拉开序幕，国内电子气体市场将快速提升。3）国产替代的必要性。由于电子气体存在剧毒、运输费用高等特点，国内企业具备地域优势，就地供应；同时在半导体国产替代的大背景下，势必会支持半导体最上游材料进行国产替代。4）A、高纯磷烷、砷烷用在集成电路晶圆制造领域进行掺杂，未来的可客户为中心国际等。B、高纯磷烷可以应用于LED红黄光领域，主要的客户为三安光电、乾照光电。C、砷烷可以应用于第三代半导体材料砷化镓，主要客户为三安光电，三安光电15年3月三安通过增发建设年产30万片GaAs与年产6万片GaN产线，目前0片/月GaAs一期已经开始试产，预计明年中量产。D、高纯四（二甲氨基）钛可应用于CVD法制备氮化钛薄膜，市场空间将随着下游对氮化钛薄膜需求增加而扩大。氮化钛薄膜具有良好的电学性能，可作为阻挡层广泛应用于半导体芯片的制造和IC封装。目前可以小批量提供给客户使用。5）公司生产规模为年产35吨高纯磷烷气体和年产15吨高纯砷烷气体，项目达产后，预计年销售收入平均为14,万元，实现净利润7,万元。
3.入股科华,进入技术门槛最高的半导体光刻胶
1）年9月份，公司以1.23亿元入股北京科华，持有北京科华31.39%的股份。在目前公司吨年产量的基础上，另外选址建立新生产线，新增年产量1,吨光刻胶及配套试剂产能。同时公司在研发高端光刻胶（用于集成电路的nm光刻胶等产品）市场，对应的集成电路的技术水平为0.25-0.15um，未来将有望继续研发技术门槛更高的nm的光刻胶，用在目前主流的28nm的集成电路上。2）年全球晶圆制造材料为亿美元，光刻胶占比为5%，全球的市场12亿美元，国内市场对应为12.28亿元。年国内市场对应的为14.59亿元。随着国内半导体崛起，国内对光刻胶市场需求进一步提升。3）半导体光刻胶属于光刻胶领域技术门槛最高，进入难度最大的光刻胶，国内在半导体光科教领主要有两家，北京科华和苏州瑞红，公司通过参股北京科华，将引导其产品快速进入集成电路供应链，形成大批量供货已经先进光刻胶的研发突破，快速进行国产替代。目前全球半导体光刻胶的核心技术基本被日本和美国企业所垄断。
最后，考虑半导体国产替代加速，公司属于半导体耗材，其次电子特气和光刻胶技术门槛高，标的稀缺，公司受益明显，建议投资者积极2.精选公告
2.1.0107公司公告
1.公司拟发行股份购买资产及募集资金，涉及：1、控股子公司广东怡创科技和深圳市嵘兴实业发展等标的公司的少数股东股权；2、广州宏晟光电科技等标的公司股权。公司股票自年1月7日继续停牌。
2.公司控股股东联通集团通过上交所以中金中国联通定向资产管理计划从二级市场购买本公司股票4,,股，购买成本29,,元，购买股份占总股份的0.%，完成增持。
3.公司控股股东、董事长、总裁王靖先生通过上交所增持了公司股份,股，平均增持价格为25.元/股，占公司总股本的0.%，完成增持。
4.公司取消了本次重组的募集配套资金安排，证监会已核准公司发行股份及支付现金的方式购买高大鹏、肖健所持森华易腾%的股权，交易价格确定为,.00万元，其中84,.00万元以股份支付，36,.00万元以现金支付，按照8.11元/股计算，本次购买资产发行股份的数量为10,.万股。
0107行业新闻
1.今日，乐视控股高级副总裁、乐视移动总裁冯幸宣布超级手机年总销量超过万台，超额万完成年度销量目标。同时，冯幸还宣布乐视年手机销量目标为1万台。
2.中国移动咪咕视讯第二批魔百和终端集中采购，三家厂商中标。第一名：深圳市兆能讯通科技；第二名：杭州初灵信息技术；第三名：银河互联网电视。本次集采总数为5万台，将按照框架协议+订单形式具体确认合同履行金额。
2.2．-1-7
1、中利科技：公司中标“年度电缆集中采购招标（标段一）”，中标金额约1亿元。
2、智光电气：子公司智光节能完成增资工商变更。增资完成后，公司及子公司智光电机对智光节能的持股比例将变为72.73%。
3、粤水电：①公司拟向全资子公司中南公司增资约5.16亿元，标的公司主营风力发电项目、太阳能发电项目等业务。②公司出资4,万元与国开发展基金共同设立韩江水利公司，持有其54.55%股权，标的公司主营水利水电投资、开发、经营等业务。另外，公司拟投资5亿元设立全资子公司粤水电工程建设有限公司，主营水利水电工程、水电开发等业务。③拟通过孙公司柯坪能源公司、阿瓦提能源公司分别投资约1.81亿元建设柯坪县光伏发电项目一期20MWp、阿瓦提光伏发电项目二期20MWp。另外，拟通过子公司乳源能源公司投资10.5亿元建设广东韶关乳源大布风电项目二期MW。
4、节能风电：公司股东完成增持计划。公司股东中国节能子公司中节能资本以16.36元/股的均价增持约万股股票，约占总股本的0.09%，增持金额约3.48万元。增持后，中国节能及中节能资本共持股约9.5亿股，占总股本的45.72%。
5、臵信电气：公司部分董事、高级管理人员增持约6.3万股股票，成交价格在10.86元至11.22元之间，增持后，合计持股约18万股。
6、南都电源：公司与中恒普瑞签订《电力储能电站项目合作协议》，共同实施辉腾电子（苏州）第一期总功率为1.5MW、总容量为12MWh的电力储能电站项目，储能电量度数预期为36万度/月。合作所需的投资费用、节能方案的提供全部由南都负责，中恒负责运营、维护工作及向用户收取用电费用。收益分配为2:8分成，即分成为中恒20%、南都80%。本次合作有助于带动公司从储能产品向用户侧的延伸，对公司未来在分布式能源与能源互联网领域进行商业模式创新、实现从产品销售到运营服务的战略转型奠定基础。
7、众业达：公司股东及其一致行动人、管理层完成增持计划。增持完成后，吴开贤及其一致行动人合计持股约2.7亿股，占总股本的57.%。
8、安科瑞：公司完成员工持股计划。共计以约29元/股的均价买入.74万股股票，占总股本的1.43%。
9、卧龙电气：龙信投资增持万股股份，占总股本0.14%，增持金额约0.2亿元，增持股东为卧龙控股。
10、英威腾：公司以4.15元/股的价格向黄申力等人授予万股限制性股票，占总股本的4.35%。
感谢支持浙商证券电力设备与新能源研究团队（郑丹丹、陈笑宇、洪绚、傅爱兵、徐智翔）！
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